中科大校园一卡通:巴林银行破产案中英格兰银行为何见死不救

·巴林银行破产案

李森是巴林银行在新加坡期货部门的首席交易员兼总经理，他通常是在大阪证券交易所(OSE)､东京股票交易所(TSE) 与新加坡国际金融期货交易所(SIMEX)买卖日经 225 指数期货，赚取其间的价差。巴林银行仅允许李森从事当日的交易，未避险的部位必须当日冲销。并且，巴林银行亦未授权李森交易选择权。李森在 1993 年为巴林银行赚进1200万美元。在老板与同僚的眼中，李森就是明星交易员。

1994年年底与神户大地震之前，日经 225 指数尚在19000点左右。根据李森的判断，日经 225 指数可能会在19000点左右盘旋。因此，他卖出执行价格介於18500∼19500点的双鞍契约。祗要日经 225 指数不大涨或大跌动，李森仍然可以获利。

1995年1月17日神户大地震，日经指数大跌，在1月23日一天之内日经指数更暴跌一千多点。此时，李森已遭受到 2 亿多美元的损失。但是，李森并未就此认赔出场，为了挽救卖出的双鞍契约，反而加码买进日经 225 指数期货，试图将日经指数拉回到神户大地震以前的水准，其持有的契约数已高达 16852 口之多。李森为了缴交期货的保证金，卖出日经 225 指数期货卖权，将得到的权利金充当一部份的保证金，巴林银行也曾汇给李森 8.9 亿美元充当保证金。李森此举，无异於是雪上加霜。当日经 225 指数持续下跌，李森持有的期货部位必然会遭受到损失，而且卖出的卖权也会遭受到损失。

李森深信自己拥有魔幻的力量足以撼动日本市场，持续买进日经 225 指数期货。其间，日经指数也曾回升到18900点左右，趋近於1月22日的水准。但是离 1月13日的 19435 点仍差600点左右。往后，日经指数持续走软，在2月16日跌到17900点左右。李森仍然继续买进日经 225 指数期货，在2月17日持有的契约数高达 20076 口的高峰。2月23日，日经指数跌了330点，跌幅尚不及1月23日的三分之一；李森眼见大势已去，信心尽失，再也施展不出他的神奇魔力。李森将辞呈传真给巴林集团总裁彼得巴林，以歉疚的心，说了一句“不好意思”好昂贵的一句话－－巴林银行破产。

事实上，李森的交易策略还算蛮合理，他并非是一位鲁莽或是疯狂的交易员。他最大的错误在於过度自信，妄图以一己之力将日经指数拉回到神户大地震之前的水准。如果，他在1月23日之前能够就此认赔出场，此举或许有损「明星交易员」的威名，也不至於赔上具有233年悠久历史的巴林银行。