波兰克拉科夫:什么叫对冲基金

对冲基金起源于50年代初的美国，英文名称为Hedge Fund，意为风险对冲过的基金，其操作的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。

在对冲基金最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。利用如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。经过几十年的演变，现在对冲基金已演变为一种新的投资模式，即基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。对冲基金以机构和富有投资者为客户群，金融机构股票佣金收入的40%-70%来自他们的交易。对冲基金主宰可转换债券的交易以及部分资金借贷市场，尤其是所谓的二级资产抵押贷款市场，这个市场上的债权人对债务人的资产没有第一要求权；对冲基金还日益成为银行新型衍生工具的重要交易方，三分之一的信用担保衍生产品的买方或卖方是对冲基金；对冲基金的无形交易杠杆多种多样，但是所有对冲基金的产生均拥有共同的背景：即利率仍然较低，并且市场对目前金融体系及经济的风险并未充分意识。目前对冲基金对金融市场的影响不断加强，而对冲基金在未来三到五年内将成为主流的投资渠道，但人们对对冲基金的潜在风险并未完全了解。由于对冲基金受到的监管约束较小，因此美国证券交易委员会正在采取相关措施逐步加强对对冲基金的监管，包括要求部分对冲基金进行注册登记，而通过对那些与对冲基金进行交易的银行进行关注对监控对冲基金也有一定效果。对冲基金及其他金融杠杆交易仍然是金融体系潜在的主要风险；对冲基金与主要经纪商之间交易趋于复杂并且激烈的竞争使一些交易规则有所松动，例如降低保证金要求和放松融资条款。而且市场环境愈平静便愈会促使对冲基金追逐风险，而市场的小幅波动也使追捧对冲基金的银行认为市场不会出现剧烈振荡从而愿意承担更大风险。之前经纪公司为对冲基金的交易提供隔夜融资，通常会索取能够弥补任何市场波动损失的大约占交易总额的20%至50%的抵押；而现在一些大型银行则试图通过提供创新金融工具开展对冲基金贵宾经纪业务，但是这些工具通常会提高交易杠杆，降低交易透明度。

对冲基金自诩能够在任何市场环境中获利，但其迅速繁衍加剧了市场的震荡，因此对对冲基金不要过分狂热，并提高应有的警惕性。