骑马与砍杀泡菜:人民币升值回给我国带来哪些影响?

来源:百度文库 编辑:查人人中国名人网 时间:2024/03/29 21:27:45
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7月21日人民币汇率调整后,从短期静态来看,人民币升值对行业的影响,一是因大量持有以外币计价的资产或负债而受到影响的行业,典型的有航空、电力、电信三大行业。二是因销售产品、生产成本构成结构不同而受到影响的行业。如,产品销售价格以人民币结算,原材料从境外采购的行业,生产成本将因人民币升值而下降,从而提升企业利润空间。从长远来看,人民币升值将对我国的宏观经济结构、产业竞争力、经济增长方式以及商品价格体系产生深远的影响。

  航空业:汇兑损益带来短期利好
  人民币升值对航空公司的益处只是汇兑损益的增长,而航空业面临的整体发展趋势并没有发生改变。升值带来的航油、航材等成本的下降也将使所有航空公司普遍受益,在竞争比较充分的情况下,能给航空公司带来的业绩增长非常有限。

  纺织业:负面影响不容忽视
  人民币升值对纺织企业出口的负面影响是无法回避的。
  子行业中,棉纺织行业以棉纱、坯布等初级产品为主,附加值较低,价格比较优势不明显,议价能力较弱;毛纺织行业羊毛原料主要靠进口,产业链较长,附加值较高,议价能力较强;服装是包含劳动力价值最多的深加工产品,比较优势明显,其价格比国际同类产品低20%以上,议价能力最强。
  根据测算,人民币升值2%将导致以上三大子行业利润分别下降4.4%、1.34%和1.4%。

  家电:出口利润将受制
  总体上看,人民币升值将对家电行业产生负面影响,但对各子行业的影响程度不同,从轻到重依次是空调、照明、手机和彩电等子行业。从8月份开始,空调行业将签订新一年的出口合同,所以短期负面影响较小,但是上半年出口产生的外币应收账款将使得公司蒙受相当多的汇兑损益。

  石油石化:影响稍偏正面
  正常定价机制下,该行业国内外价格完全接轨,人民币升值对石油石化公司的业绩影响均为负面。但宏观调控下国家汽柴油定价严重滞后于国际市场价格。在此背景下的升值,将预期成品油价格并不下调,而原油成本将下降,对炼油行业构成正面影响。对石油化工行业,成本下降和收入下降并存,总体影响偏向负面。

  房地产:推动房地产价格上扬
  人民币升值有利于提高内资和外资对房地产的需求,并且外资需求效应大于内资需求效应。人民币升值有利于提高房地产公司存货价值,有利于降低建筑成本。除汇率影响外,目前的行业基本面主要还是取决于后续调控政策走势。

  钢铁业:有利于成本下降
  总体看,此次汇率调整对钢铁行业的影响以中性偏良好,但影响程度有限。
  汇率调整对钢铁行业的影响集中体现在原料进口和产成品的进出口。当前2%的汇率变动,将导致铁矿石价格下跌2%,并导致行业成本下降0.84%至1.06%,利好影响有限。
  对于产成品的进口,汇率的下跌将导致进口价格换算的下降。同铁矿石一样,在忽略交易环节成本的假设下,汇率升值的比例即是进口价格下跌的比例。进口产品价格每吨将下降80元至120元(相当于9.8美元至14美元),波动幅度影响较小。另外一个不利影响是,汇率因素导致产品价格下跌将继续对国内产品价格产生抑制作用,对国内产品价格的反弹和上市公司第四季度产品价格调整将产生信号预期作用。
  对于产成品的出口将产生不利影响,但程度也很有限。前期出口扩大的主要原因是国际与国内价格差别比较明显,国内产品竞争优势显现。而汇率的调整将削弱国内产品出口的动机。

  化工行业:影响有利有弊
  由于我国化工业进口依存度较高,贸易逆差持续扩大,因此人民币适当升值可以降低原材料的进口成本,有利于提升整体行业的毛利空间。对于具体企业,还要综合考虑其采购和销售分别在国内和国外的市场比例,方能具体判断。
  当然,作为一个既包括原材料,又包括终端制品的长产业链行业来说,各个子行业所受的影响也不尽相同。一般地,越是位于上游的产业,则弊大于利;对于中下游产业,则是有利有弊。

  电力行业:总体影响正面
  部分电力公司将从人民币升值中受益,大致可以分为以下几种情况。公司外币负债大于外币存款,升值获取汇兑收益;燃油发电机组重油依赖进口,升值后燃料成本压力略有缓解;部分公司将发生大额设备进口,升值后设备采购成本略降,间接受益;升值后国内动力煤电价相对国际动力煤折价略减,可抑制国内煤价上涨,华南地区进口煤采购成本可望降低。

  电信行业:运营商受益明显
  中国联通无疑将成为人民币升值的受益者。由于联通目前拥有6.55亿港币的短期借款及12亿美元的长期借款(借款期限为3至7年),根据测算,人民币升值2%对中国联通2005年净利润提升幅度为3.28%,但这部分汇兑收益是一次性的。此外,与设备商相反,运营商是人民币升值的受益者,因为国内运营商目前设备仍以海外采购为主,人民币升值可使采购成本降低,从而降低逐年折旧费用。

  信息产业:出口受到冲击
  电子信息产品的生命周期短,产量和售价都易受国际市场变动的影响,因此,国际市场条件变化,包括汇率变动,容易对电子信息产业的经营利润和成本产生影响。今年以来,在国际经济、政治因素的影响下,人民币的升值预期对电子信息产业对外贸易的影响越来越明显:进口方持币待购,出口方提前供货,进口增速远远落后于出口增速,贸易顺差加剧。

  银行业
  人民币升值对银行的影响要看净头寸在资产方还是在负债方。如果净头寸在资产方,人民币升值对银行产生负面影响;如果净头寸在负债方,人民币升值对银行产生正面影响。按照04年末各家上市银行外汇资产负债配比看,净头寸均在资产方,也就是说,从对资产负债表和利润表的静态分析看,人民币升值对银行的影响是负面的。

  汇率变动对银行业绩的影响还要视各上市银行的会计政策而定。如果将因汇率变动产生的差额计入“资本公积-外币折算差额”项目中,汇率变动将不会影响银行的当期利润,只影响银行的所有者权益。招商和民生采用此种会计政策;如果将因汇率变动产生的差额计入“汇兑损益”项目中,汇率变动将影响银行的当期利润和所有者权益。

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讨论人民币升值问题,首先要客观分析它究竟有哪些利和弊,然后才能得出比较公正的结论。

能刺激消费、缓解贸易摩擦

人民币如果适度升值,可以给我国带来四大好处:

第一,扩大国内消费者对进口产品的需求,使他们得到更多实惠。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化,就是手中的人民币“更值钱”了。你如果出国留学或旅游,将会花比以前更少的钱;或者说,花同样的钱,将能够办比以前更多的事。如果买进口车或其他进口产品,你会发现,它们的价格变得“便宜”了,从而让老百姓得到更多实惠。

第二,减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源匮乏的国家,在国际能源和原料价格不断上涨的情况下,国内企业势必承受越来越重的成本负担。2004年,我国进口的成品油均价较2003年上涨了30.8%,钢材上涨了43.7%,铜材上涨了50.4%,铁矿石上涨了1倍多。进口能源和原料价格上涨,不仅会抬高整个基础生产资料的价格,而且会吞噬产业链中下游企业的利润,使其赢利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度,便可大大减轻我国进口能源和原料的负担,从而使国内企业降低成本,增强竞争力。

第三,有利于促进我国产业结构调整,改善我国在国际分工中的地位。长期以来,我国依靠廉价劳动密集型产品的数量扩张实行出口导向战略,使出口结构长期得不到优化,使我国在国际分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民币适当升值,有利于推动出口企业提高技术水平,改进产品档次,从而促进我国的产业结构调整,改善我国在国际分工中的地位。

第四,有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。鉴于我国出口贸易发展的迅猛势头和日益增多的贸易顺差,我国的主要贸易伙伴一再要求人民币升值。对此,简单地说“不”,看似振奋人心,实则于事无补。因为这会不断恶化我国和它们的关系,给我国对外经贸发展设置障碍。近年来,针对中国的反倾销案急剧增加,就是一个很有说服力的证据。人民币适当升值,不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系,减少经贸纠纷,而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。

不利吸引外资、影响市场稳定

如果人民币升值的幅度过大,或时机把握不当,将会带来五大弊端:

第一,将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上,我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因,一是我国劳动力价格低廉,二是由于激烈的国内竞争,使得出口企业不惜血本,竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值,为维持同样的人民币价格底线,用外币表示的我国出口产品价格将有所提高,这会削弱其价格竞争力;而要使出口产品的外币价格不变,则势必挤压出口企业的利润空间,这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。

第二,不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家,目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用,对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口,从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后,虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响,但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响,因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下,他们可能会将投资转向其他发展中国家。

第三,加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响,最终将体现在就业上。因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品,出口受阻必然会加大就业压力;外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一,外资增长放缓,会使国内就业形势更为严峻。

第四,影响金融市场的稳定。人民币如果升值,大量境外短期投机资金就会乘机而入,大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下,这很容易引发金融货币危机。另外,人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升,不利于整个银行业的改革和负债结构调整。

第五,巨额外汇储备将面临缩水的威胁。目前,中国的外汇储备高达6591亿美元,仅次于日本居世界第二位。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志,也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。然而,一旦人民币升值,巨额外汇储备便面临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值10%,则我国的外汇储备便缩水10%。这是我们不得不面对的严峻问题。

改革现行汇率制度是大势所趋

由此可见,人民币升值恰似一把双刃剑,有利也有弊。对人民币升值问题,不能就事论事,应将其放在更为深层的背景上考察。

现行的人民币钉住美元的汇率制度是1994年确定的。钉住美元的好处是可以将我国国内价格锚定下来,减少汇率波动的风险,从而促进外贸发展和外资流入,但缺陷是不能对外部经济变化作出灵活反应。现在,国内外经济形势都已经发生很大变化,特别是美元汇率持续下跌,在这一背景下,我们如果仍墨守钉住美元的汇率制度,将很难适应国内外经济发展、变化的需要。因此,实行富有弹性的汇率制度,并据此使人民币适度升值便成为我国不可回避的政策选择。

至于人民币升值的负面影响,我们要进行客观分析,并采取必要措施加以化解。比如,适度升值虽然会对出口造成一定冲击,但要看到我国出口产品尤其劳动密集型产品的价格竞争优势是很强的,即便人民币升值10%,也不能从根本上动摇这一优势。再说,升值可以促使企业将压力转变为动力,通过挖潜革新来提升竞争力。亚洲金融危机期间,在出口结构与我大致相同的东南亚国家的货币纷纷大幅贬值的情况下,我国出口贸易仍然取得了骄人的增长业绩,就是一个有力的证据。又如,适度升值虽然会使我国外汇储备面临缩水威胁,但通过控制储备规模、优化储备币种、调整储备形式等措施,亦可将这一威胁减至最小。

我只说不利的吧,
对中国的出口有些影响。
由于人民币升值,对于国际贸易公司来说,出口的美元价兑换成人民币就会比升值之前减少很多,为了不使自己的利益受损失,我国的国际贸易公司就会提高出口价格,所以在国际市场上,我国的出口商品在价格上可能就会失去竞争力。从而可能导致我国出口总量下滑的后果。